一直致力于上市的网红零食品牌三只松鼠，在成立后的第七个年头终于得偿所愿。7月12日，三只松鼠在深交所创业板挂牌上市。三只松鼠的成功上市，引来业界对休闲零食行业的一片看好声，有业内人士称“电商迎来了休闲零食的春天”。
不过，也有业内人士指出，三只松鼠用七年时间从
淘宝店铺登陆资本市场，是
得益于其赶上了国内消费升级的大环境和时间点，而产品研发能力和
供应链整合能力将是三只松鼠上市后面临的主要挑战。事实上，“
贴牌+代工”这一模式使得网红零食品牌隐忧频现。
三只松鼠上市募资6亿元
7月12日，三只松鼠在深交所创业板挂牌上市，本次公开发行4100万股，不低于公司发行后总股本的10%，募集资金总额预计6亿元；扣除新股发行费用后，募集资金净额5.45亿元。募集来的资金将用于三只松鼠的全渠道营销网络建设项目、供应链体系升级项目和物流及分装体系升级项目。
公开资料显示，三只松鼠2012年由章燎原创立，主要从事自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售，通过“贴牌+电商”模式，仅用5年时间就成为坚果业的“网络爆款”。公告显示，章燎原为三只松鼠控股股东及实际控制人，直接持有公司44.52%的股份；同时通过燎原投资间接控制公司1.86%的股份，通过松果投资中心间接控制公司1.96%股份，合计控制公司48.34%的有表决权的股份。
数据显示，2016-2018年三只松鼠营业收入分别为44.23亿元、55.54亿元和70.01亿元，分别实现同比增长116.47%、25.58%、26.05%。2019年，三只松鼠将向100亿元营收目标冲刺。
据了解，三只松鼠的迅速扩张，一定程度上得益于资本的助推。在2012年创立之初，三只松鼠就获得了IDG资本150万美元的天使轮融资；2013年，又获今日资本、IDG资本617万美元B轮投资；2014年，今日资本和IDG又追加1.2亿元人民币C轮投资。
休闲零食行业同质化严重
近期，零食圈可谓迎来了一波“上市潮”，除了此番成功上市的三只松鼠，至少还有5家企业在排队等待上市，包括良品铺子、甘源食品、溜溜果园、展翠食品、华文食品等。
休闲零食企业密集闯关的背后，是休闲食品市场巨大的增长潜力。受益于消费升级，休闲食品行业规模不断扩大，休闲食品每年需求端超过千亿元。据商务部早前发布的《消费升级背景下零食行业发展报告》显示，中国目前零食行业年总产值已达到22156.4亿元。到2020年零食行业总产值规模将接近3万亿元。
而市场在不断扩容的同时，竞争也在加剧。“竞争迫使良品铺子、三只松鼠、百草味引领了休闲食品行业的创新，并不断颠覆国人的休闲食品消费习惯。”业内人士分析指出，最直接的，是他们让互联网食品消费成为一种时尚，并且成功实现了品牌化。
在良品铺子董事长杨红春看来，未来消费者会对品牌、专业零食的需求越来越大，甚至成为他们生活的必购品之一，零食的各种新品类也会不断变化衍生出来。对于良品铺子来说，它最大的价值就在于，利用零食为介质，聚集一批高频的零食消费人群，喜欢吃的人群，围绕他们就会有足够的品牌生命周期和产品需求的延展。
对于零食行业的品牌化竞争，食品行业分析师朱丹蓬认为，休闲食品的产品技术壁垒较低，进入行业的门槛也比较低，所以市面上的产品同质化现象比较严重。据了解，互联网休闲零食品牌大多采用“贴牌+代加工”的模式，一家工厂可能供货给好几个品牌。这也导致整个行业同质化十分严重，且产品定价、议价主动也不在品牌手中。
在排名前三的零食品牌良品铺子、三只松鼠、百草味中，除了成立于2012年的三只松鼠是纯粹的电商品牌之外，良品铺子、百草味都是从传统渠道转型而来。业内人士分析认为，随着线上线下的共融速度加快，互联网零食企业的竞争也将日益加剧。休闲食品市场势必成为一个线上线下相融合的多渠道竞争战场，对于零食企业来说，通过资本市场进行融资之后，加大线上线下渠道营销网络建设，更快速地占有市场份额，才能真正成为零食行业的主力军。
“贴牌+代工”生产模式存隐忧
据了解，早在2015年底，三只松鼠就在安徽证监局披露上市辅导进程，并于2017年3月递交招股说明书，但直至这次正式上市前，其IPO几经反复，因种种原因主动或被动推迟。
而三只松鼠上述主动推迟IPO的根本原因，或与其“贴牌+代工”生产模式所引发的食品安全问题有关。三只松鼠在招股书中称，2016年7月-2017年6月，三只松鼠因产品保质期标注与食品安全标准不符、产品不符合食品安全标准等问题，先后被7名消费者起诉，从而主动申请暂停审查。
事实上，“重营销宣传、轻产品研发”是网红零食品牌的通病。有报道称，“目前三只松鼠、百草味、良品铺子等休闲食品电商大品牌都较为重视营销宣传，相关费用占到整体营收的20%-30%。”而在生产上的投入则较少，大多采用与代工厂合作的方式，这种模式会导致产品质量无法控制，有引发安全问题的风险。
据了解，在众多网红零食品牌中，目前实现直接对原材料采购并进行加工的仅有恰恰食品和好想你，而三只松鼠、良品铺子、百草味、来伊份的大多数商品均来源于“代工厂”，属于“代工+贴牌”模式，SKU繁多，导致企业确实很难实现自产自销。
对此，有业内人士表示，对于起步于电商的三只松鼠来说，上市后尤为需要把握好品牌信誉这一“命门”，加强自身壁垒，减少甚至杜绝食品安全问题的发生。由于生产“外包”，食品生产、流通安全管控也要依托、有赖于产业链上的其他企业，一旦失去控制出现食品安全问题，这对品牌的打击几乎是致命的。
